日前，中国证券监督管理委员会在其官网发布消息称，近期股市持续波动，部分不法分子非法牟利，损害投资者合法权益，证监会加大交易行为监管力度，丰富线索筛查手段，统筹安排专项核查，加强“穿透式”交易监控，运用多维技术手段收集市场情报，会同公安部开展联合研判，发现多起涉嫌操纵市场的恶意做空案件。

　　根据证监会公布的信息，某违法团伙控制100余个证券账户操纵某股票，利用连续拉抬、对倒交易等手法影响股价，其后又伺机清仓式砸盘出货，导致个股价格盘中闪崩、连续跌停，累计卖出27亿元，非法获利约1.3亿元。某投资机构实控人通过打压股价、低位吸筹、连续拉抬等手法操纵20余只股票价格，导致个股价格快速波动，甚至日内出现“天地板”等极端行情，从中交易非法获利1.4亿元。

　　证监会表示，坚持对影响股市稳定运行、损害投资者合法权益的违法行为快速反应、坚决查处，会同公安机关迅速开展收网行动，严肃依法追责。

　　2月7日，中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海接受红星新闻记者采访表示，法治是我国资本市场改革、发展与治理的基本方式。要确保我国资本市场活力焕发、长治久安，就必须增强我国资本市天选场法律环境的公平性、稳定性、连续性、透明度、能见度、公信力与可预期性。要构筑快捷高效的执法司法联动合作机制，进一步完善证监会的行政稽查与处罚机制，也要进一步完善信息披露制度，促进资本市场透明化、法治化、市场化、诚信化、民本化。

　　何为操纵市场恶意做空？该行为将承担哪些法律责任？如何防范恶意做空？红星新闻记者就此采访了相关法学专家和律师。

　　对于恶意做空的理解，刘俊海表示，可以参照2019年时最高法、最高检对于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题出台司法解释中规定的情形，如利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者作出投资决策，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量，并进行相关交易或者谋取相关利益的；不以成交为目的，频繁申报、撤单或者大额申报、撤单，误导投资者作出投资决策，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量，并进行与申报相反的交易或者谋取相关利益的等情形，可以认定为刑法第一百八十二条第一款第四项规定的“以其他方法操纵证券、期货市场”，即“操纵市场恶意做空”的情形。

　　北京市大禹律师事务所律师陈嘉伟接受红星新闻记者采访表示，做空本身是一种常规的证券交易手段，是指通过期权等交易工具手段，例如行为人看低某证券价格，即可通过合约约定在某一时间点以特定价格售出股票，如果在该时间点该股票实际价格低于约定价格，那么卖方就可以先从市场低价购入股票，再按照期权合约价格出售，从而获利。但恶意做空则是通过某些手段操纵证券市场走势，人为对证券市场进行干预。例如行为人在股价高位时借入大量股票并卖出；之后，行为人大肆宣传“看空”，大肆造谣、宣扬股市暴跌等情形，使得证券市场暴跌，之后行为人低价买入股票还给出借人，即可通过恶意做空、操纵证券市场的手段获得巨额非法利益。

　　陈嘉伟表示，恶意做空的行为可能构成操纵证券、期货市场罪和编造并传播证券、期货交易虚假信息罪；诱骗投资者买卖证券、期货合约罪。

　　他介绍，根据刑法规定，单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖的；不以成交为目的，频繁或者大量申报买入、卖出证券、期货合约并撤销申报的；利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券、期货交易的等6种情形，构成操纵证券、期货市场罪。

　　刑法第一百八十二条规定，操纵证券、期货市场，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处罚金。

　　对于编造并传播证券、期货交易虚假信息罪；诱骗投资者买卖证券、期货合约罪，刑法第一百八十一条规定，编造并且传播影响证券、期货交易的虚假信息，扰乱证券、期货交易市场，造成严重后果的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处1万元以上10万元以下罚金。

　　证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司的从业人员，证券业协会、期货业协会或者证券期货监督管理部门的工作人员，故意提供虚假信息或者伪造、变造、销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券、期货合约，造成严重后果的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处1万元以上10万元以下罚金；情节特别恶劣的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处2万元以上20万元以下罚金。

　　陈嘉伟指出，行为人通过集中资金力量，在股价高位时借入大量股票卖出或通过看跌期权等方式，约定时间、约定做空方向、约定做空范围，并通过在市场上放出虚假的重大不利信息或对某些信息进行渲染、引导、大肆宣传，利用信息优势使目标股票或市场价格暴跌，从而通过操作市场非法获利，其实施隐蔽性极强，需要多种证据综合判断是否达到犯罪的程度。

　　如何防范操纵市场恶意做空？刘俊海表示，首先要提高证券市场的公开性、公平性和公正性，加强“三公”建设。

　　同时，要培育股权文化，进一步完善相关交易规则，全面打造投资友好型“生态环境”。他建议，抓紧清理与《中华人民共和国证券法》、2023年新修订的《中华人民共和国公司法》不一致的行政法规、部门规章与自律规则，并及时做好新立、修改、废止、解释工作。

　　刘俊海还提到，资本市场存在不理性甚至失灵的现象，当市场主体丧失理性、市场自治失灵时，政府干预必须到位，以康复市场的功能。

　　刘俊海表示，打击操纵市场恶意做空等违法犯罪行为是依法救市的重要内容，必须综合运用行政处罚、刑事责任、信用制裁等手段制约违法行为。“政府和公众投资者不必对操纵市场导致股价大跌的严重损失买单，但违法犯罪主体要对此付出沉重的法律代价。”

　　刘俊海还提到，监管者的救市措施也要纳入法治轨道。监管者要善于运用法治思维与法治方式，深化改革，促进发展，化解矛盾，维护稳定，消除分歧，凝聚共识，促进和谐。推进中国资本市场改革发展的根本出路在于，通过良法善治，促进资本市场治理现代化，夯实科学立法、严格执法、公正司法与全民守法4个关键环节。

　　此外，刘俊海强调，要严防滥用“恶意做空”4个字，否则会对市场产生更大的伤害。“不能说恶意做空是个框，什么都能往里装。那些一卖就是恶意做空、卖得多就是恶意做空的说法，都是不合适的。”

　　“应该保护投资者的投资自由，只要不是出于损害他人利益的目的，是正常的股票交易，我们还是要鼓励。”刘俊海表示，要倡导投资人有价值投资理念，把握界限，要引导投资者依法理性投资。天选团队